近年来，造车新势力蔚来却陷入了一系列严峻的挑战之中。

从市值表现来看，蔚来的股价堪称断崖下跌。在 2022 年港股市场上，蔚来股价曾触及 199.2 港元的高点，彼时其市值超过 3200 亿港元。但到了 2025 年初，其股价已跌至 30 港元左右，累计蒸发超过 3000 亿港币。

这不仅反映了资本市场对蔚来信心的动摇，也暗示着蔚来在经营与发展的模式，正在遭受巨大的质疑。

在财务状况方面，蔚来的亏损问题日益严重。2024 年全年，蔚来净亏损达 224 亿元，且累计亏损已超千亿人民币，每年都在亏损。

深入探究其亏损背后的原因，成本居高不下是一个关键因素。

蔚来构建了一套独特且庞大的服务体系，换电站、用户社区以及 NIO House 等，这些服务理念虽然在一定程度上提升了用户体验，增强了用户粘性，但也带来了高昂的成本负担。2024 年，蔚来的销售及行政费用高达 157.4 亿元，同比增长 22.2%。此外，单车成本同样居高不下，早在 2023 年，就曾有消息曝出蔚来 “卖一辆亏 20 万”，即便到了 2024 年，单车亏损虽有所减少，但仍然处于较高水平。

另一个备受争议的点便是蔚来的换电模式。截至 2024 年，蔚来在全球范围内建设的换电站数量超过 2350 座，单站成本约 300 万元，累计投入超 70 亿元，然而令人担忧的是，80% 的换电站尚未实现盈亏平衡。

换电模式要想大规模推广并实现盈利，电池规格统一是一个重要前提，可目前整个行业在此方面的标准尚未形成。不仅如此，宁德时代等企业推出了兼容性更强的换电方案，这对蔚来在换电技术方面的优势形成了有力挑战，可能会分流蔚来的市场份额。

更为致命的是，比亚迪等车企推出的 “充电 5 分钟续航 400 公里” 超充技术，更是直接削弱了蔚来换电模式在速度上的优势，甚至然给整个商业模式都可能无路可走。

我个人认为，比亚迪所走的超充技术路线或许更符合未来新能源汽车的发展方向。随着电池技术的不断进步，新能源汽车一直以来被人诟病的续航焦虑、安全性等问题都有望得到彻底解决，短板将逐一补上。如此一来，像蔚来这样依赖换电模式且深陷成本困境的车企，将面临更为严峻的竞争压力。

蔚来汽车目前正处于一个悬崖的最后关口，如何解决成本与换电模式的难题，如何在激烈的市场竞争中找到新的突破口，将决定生死存亡。